Alpargatas anunció recientemente una oferta primaria de 37,5 millones de acciones ordinarias y 57,5 millones de acciones preferentes para recaudar fondos para financiar la adquisición de una participación en Rothy’s, un fabricante estadounidense de ropa y calzado que utiliza productos reciclados como materia prima.
Este movimiento de Alpargatas, que cotiza en la bolsa de valores desde 1913, es una de las acciones más antiguas que cotizan en la bolsa de valores brasileña, se denomina follow-on.
Cuando una empresa decide cotizar en bolsa y realiza su primera oferta pública de acciones, esta operación se denomina IPO, del inglés Initial Public Offer. Esto solo sucede una vez. Pero cuando la empresa decide ofrecer más acciones, en cualquier momento después de la oferta pública inicial, estas nuevas ofertas se denominan posteriores (follow-on), y este movimiento puede ocurrir varias veces.
Maneras de hacer un follow-on
La bolsa de valores brasileña B3 informa que hay dos formas para que una empresa que cotiza en bolsa realice un follow-on:
- De acuerdo con la Instrucción CVM 400, la oferta de acciones está destinada al público en general, es decir, a cualquier inversor, incluidos los inversores minoristas, por lo tanto. Por lo tanto, se requiere una divulgación amplia, transparente y adecuada de la información sobre la oferta, las acciones ofrecidas, la empresa y demás partes involucradas. De acuerdo con B3, tales ofertas públicas deben presentarse previamente para su registro ante la Comisión de Bolsa y Valores (CVM) y B3.
- De acuerdo con la Instrucción CVM 476, la oferta de acciones está destinada exclusivamente a inversores profesionales, por lo que pueden distribuirse con esfuerzos restringidos. Además, dice B3, la oferta con esfuerzos restringidos está exenta de registro en la CVM y no hay obligación de preparar un prospecto. En cuanto al esfuerzo de venta local de estas acciones, B3 informa que podrán ofrecerse a un máximo de 75 inversores profesionales; y adquirida por un máximo de 50 de estos inversionistas, sin límite de número en el caso de inversionistas extranjeros.
Hay varias razones por las que las empresas hacen una oferta de acciones posterior. En el caso mencionado al inicio de este texto, Alpargatas, la empresa necesitaba recursos financieros para adquirir la empresa estadounidense. Comprar otra empresa es solo una de las razones para continuar. Otros ejemplos son:
- Financiación de la ampliación de una planta de fabricación
- expandirse geográficamente
- Revisar la estructura de capital, equilibrando el nivel de endeudamiento
tipos de follow-on
Además, las ofertas de acciones posteriores pueden tener características diferentes.
La oferta primaria implica la venta de nuevas acciones emitidas por la empresa. En estas operaciones, el dinero recaudado por las ventas se destina a la caja de la empresa, aumentando el capital social y su base accionaria. Cuando se trata de una oferta secundaria, las acciones que se ofrecen al mercado pertenecen a uno o más accionistas, con el objetivo de reducir su participación en esa empresa. En este caso se trata de volúmenes de venta relevantes y el dinero recaudado va directamente al accionista responsable de la venta.
¿Cómo es el proceso de follow-on?
Llevar a cabo el follow-on requiere una evaluación cuidadosa del negocio. Además de tener que registrar la oferta en la CVM y B3 (como se indicó anteriormente), las instituciones financieras se unen a la operación para coordinar el proceso y distribuir las acciones en el mercado. En el ejemplo de Alpargatas, los accionistas controladores Itaúsa y Grupo MS se comprometieron a participar de la operación, mientras que Itaú BBA, Bank of America, JPMorgan, Bradesco BBI y Citi son los coordinadores.
A partir de esto, se definen el tamaño de la oferta (número de acciones) y el precio de las acciones. Este contenido debe estar en el borrador final del prospecto, uno de los documentos más importantes en un follow-on. Contiene la información principal sobre la empresa y la oferta, y es utilizada por los inversores para tomar una decisión. También hay perspectivas de mercado, proyecciones financieras, riesgos, entre otra información.
follow-on recientes realizados en Brasil
La operación de follow-on es común en el mercado de valores. Vea algunos ejemplos recientes:
BrasilAgro: recaudó R$ 440 millones en febrero de 2021 para la adquisición de activos en Bolivia, adquisición de terrenos para exploración y desarrollo de propiedades agrícolas y negocios para optimizar y potenciar las actividades operativas de la empresa.
BRF: recaudó BRL 5,4 mil millones en febrero de 2022, elevando su capital social a alrededor de BRL 13 mil millones .
BTG Pactual: recaudó R$ 2,57 mil millones en junio de 2021 para acelerar iniciativas estratégicas y el crecimiento del área de negocios de retail digital.
Luz: recaudó R$ 2,7 mil millones en enero de 2021 con acciones secundarias de Cemig.
Locaweb: recaudó BRL 2.977 mil millones en febrero de 2021 para pagar adquisiciones realizadas y posibles nuevos negocios.
Magalu: recaudó BRL 3.981 millones en julio de 2021 para la expansión logística, incluida la automatización y nuevos centros de distribución y cross-docking, así como inversiones en tecnología, innovación, investigación y desarrollo y adquisiciones estratégicas.
PetroRio: recaudó BRL 2.049 millones en enero de 2021 para adelantar el cronograma de inversiones orgánicas y apoyar financieramente nuevas adquisiciones.
